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东华软件并购赌局

时间:2018-04-15 19:47来源:网络整理 作者:采集侠 点击:
一项分文未收的技术转让,成就了一家估值近6亿元的创业公司;华丽的销售数据背后,巨额应收账款客户与股东却是

本刊记者 高基元/文

 

11月21日,东华软件(002065.SZ)公告称,公司拟以5.83亿元、19倍溢价收购北京威锐达测控系统有限公司(下称“威锐达”),后者主要从事风电机组监测业务,成立仅26个月,但宣称对外资同行具备价格优势,对国内同行具备技术和经验优势,累计装机数量已经“远超国内其他竞争对手”,并且订单还在快速增长中。

如此优秀的标的资产,它的故事是真实的吗?背后的“操盘手”又是谁?东华软件这笔高溢价跨界投资是否明智之举?这些问题自然引发了市场的揣测。

 

华丽的销售数据和预期订单

报告显示,威锐达销售数据在过去两年呈现爆发式增长,公司的主要业务是为风电厂商的风力机组安装监测设备,也就是振动传感器,然后以具有采集、分析、监测和诊断功能的软件提供振动监测服务(对产品客户免费)。

威锐达的收入来自于出售监测系统(一台风机对应一套监测系统)和一次性故障诊断等技术服务两个部分,技术服务年收入约在30万元,相比监测系统千万元级别的年收入可以忽略不计。

2012年,威锐达共销售184台监测系统,2013年1-6月销售431台;2012年系统销售收入1130万元,折合单价约6万元一台,则2013年1-6月系统销售收入应为2809万元。

监测系统的硬件成本很低。威锐达2012年1月成立一家全资子公司西安锐益达风电技术有限公司(下称“锐益达”),负责监测系统的制造以及配套软件的研发。

硬件成本最大部分是传感器。自成立以来,威锐达最大的传感器供应商为陕西津源经贸有限责任公司,2011年威锐达向其采购产品91.6万元,2012年为328.8万元,2013年1-6月为416.2万元,占当期采购总额的71.4%。

软件成本方面,2013年6月末威锐达的开发支出为30.8万元,占当期研发支出总额的24.8%,即当期研发支出总额为124.5万元。综合以上及其他费用,2013年1-6月,威锐达合并报表毛利率达到了71.8%。

不仅如此,威锐达的订单还在快速增长之中。第三方评估机构中联资产在为东华软件出具的评估报告中指出,截至2013年11月13日,威锐达在手订单数为866台;另有两笔合同正在与客户签订技术协议,涉及146台产品;以及两个已中标项目,涉及223台。中联资产预计,上述在手订单和接近签约订单中,有1058台可以在2013年实现收入。

此外,威锐达还有两笔业务处于竞标及报价阶段,涉及360台产品,“中标可能性较大”;另有两笔业务正在磋商技术协议,涉及165台;已经在接触洽谈的6笔业务涉及1431台,有“较大可实现性”。

 

是好得难以置信还是难以相信?

东华软件公告披露,威锐达的国内主要竞争对手包括安徽容知日新信息技术有限公司(下称“容知公司”)、浙江中自庆安新能源技术有限公司(下称“中自庆安”)和阿尔斯通创为实技术发展有限公司(下称“创为实”)等,国外主要竞争对手包括风电轴承巨头SKF和通用电气旗下的Commtest等。

东华软件公告称,虽然国外竞争对手技术领先,但产品含税售价在十几万元,而威锐达产品含税售价每台仅7万-8万元,具备明显价格优势;而对国内竞争对手,由于威锐达“较早进入”该领域,已经累积大量振动数据和诊断案例,“能够大大提高诊断准确性”,较高性价比是其竞争优势。

那么,事实是否果真如此呢?《证券市场周刊》记者查阅了容知公司和中自庆安的官方网站,发现实情或许并不尽然。容知公司成立于2007年,2012年6月——即威锐达成立后9个月,容知公司的风力发电机组远程监测和智能报警装置被评为安徽省2012年重点新产品,这意味着,容知公司的风机监测系统早在2012年就已开始销售。

容知公司的合作客户覆盖电力、石化、冶金等行业,其中电力行业客户大部分是风电场,包括华电集团5个风电场、华能集团2个风电场、国电集团2个风电场、大唐集团2个风电场、神华集团国华电力1个风电场、中海油渤海油田海上风力发电示范项目,共计13个项目。以每个风电项目20-30台机组粗略估算,容知公司的装机数量大约在260-390台。

中自庆安早在2011年7月——即威锐达成立前两个月,其风电机组监测系统就已获得欧洲体系认证,此前的2010年11月其风电机组振动分析软件就已经进行了计算机软件著作权登记。

中自庆安的合作伙伴包括大唐集团、上海电气和中节能,装机数量累计约250台,其中大部分是在2011年10月,此时威锐达刚成立一个月。

数据显示,威锐达强调的先发优势与竞争对手相比不仅不明显,甚至还有可能落后;但威锐达所提供的销售数字却“远超国内竞争对手”。威锐达凭何实现超过对手的业绩?究竟是好得难以置信还是好得难以相信?

 

应收款占总资产2/3: 主要客户与暴富的股东均同城

(责任编辑:admin)
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