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[强烈推荐评级]华宇软件(300271)年报点评:传统主业快速增长 “人工智能+法律服务”未来可期

时间:2018-04-12 19:00来源:网络整理 作者:采集侠 点击:
[强烈推荐评级]华宇软件(300271)年报点评:传统主业快速增长 “人工智能+法律服务”未来可期

[强烈推荐评级]华宇软件(300271)年报点评:传统主业快速增长 “人工智能+法律服务”未来可期

  时间:2018年04月10日 17:06:28 中财网  

 

[强烈推荐评级]华宇软件(300271)年报点评:传统主业快速增长 “人工智能+法律服务”未来可期


投资要点
事项: 公司公告 2017 年年报, 2017 年实现营业收入 23.38 亿元,同比增长28.46%,实现归母净利润 3.81 亿元,同比增长 40.29%, EPS 为 0.58 元。 2017年利润分配预案为: 拟每 10 股派 0.5 元(含税), 不以资本公积金转增股本。公司同时发布 2018 年第一季度业绩预告,预计 2018 年一季度归母净利润变动幅度为 25%至 35%,归母净利润变动区间为 4756.59 万元至 5137.11 万元。

平安观点:
联奕科技业绩并表助力公司全年业绩高速增长: 根据公司 2017 年年报,公司 2017 年实现营业收入 23.38 亿元,同比增长 28.46%,实现归母净利润 3.81 亿元,同比增长 40.29%。公司 2017 年业绩实现高速增长,我们判断,主要是因为联奕科技业绩并表。 2017 年 8 月,公司完成联奕科技的并购,联奕科技 2017 年并表的净利润为 7814.55 万元, 有力支撑了公司的业绩增长。在盈利能力方面,公司 2017 年毛利率为 40.59%,相比上年同期小幅提高 1.17 个百分点;期间费用率为 24.79%,相比上年同期小幅下降 0.85 个百分点。公司 2017 年盈利能力有所提升。在经营性现金流方面,公司 2017 年经营活动现金流净额为 4.92 亿元,同比增长 107.20%,主要得益于公司 2017 年销售回款情况较好。

公司传统法律科技主业快速增长,公司在法检信息化领域龙头地位稳固:
2017 年,公司法律科技业务实现收入 16.92 亿元,同比增长 19.38%,传统法检信息化业务保持快速增长。公司法律科技业务覆盖全国 31 个省超过 3000 多家法院客户,面向智慧法院的“睿审”系统,在北京市高级人民法院成功实施,取得了良好的应用效果和示范效应, 2017 年已在北京、广西、甘肃等十余个省市进行部署和应用。面向智慧检务的“晓督”系列产品和解决方案,在贵州、浙江、北京等地成功落地。同时,公司在政法委、监察委行业的信息化取得了一系列突破。公司中标贵州、浙江、苏州政法大数据协同办案平台项目,中标北京市监察委信息化建设项目。 公司在法检信息化领域龙头地位稳固,随着“睿审” 和“晓督” 系统的推广,公司的市场竞争力还将进一步提升。

在商业法律服务领域,公司“人工智能+法律服务”的未来发展可期: 公司的元典律师平台已经全面覆盖律师业务工作场景,上线以来用户稳定增长,目前已经有超过一万个法律团队在律师平台进行案件管理工作,占行业高频执业律师总人数的三分之一左右。以 2018 年 3 月为例,目前律师平台上在办案件近两万个,其中诉讼类案件 15000 余个,其余为公司法务等非诉项目。以单个案件律师服务费 10 万元计,平台数据价值大约 20 亿元。平台同时推出了元典知识库尝试法律人在线知识社区,第一批共 14 个常用免费知识包,上线至今已经在 6000 多个案件中被复用,进一步提升了用户黏性。

2018 年 4 月,公司与北大英华签订《业务战略合作协议》。北大英华是国内知名的法律信息与知识内容提供商, 开发的“北大法宝”等数据库已成为法律信息优秀品牌,是法律工作者的必备工具。

与北大英华建立战略合作关系, 将有助于公司借助北大英华面向法律人和商业机构的市场优势,加速公司法律服务平台在商业法律服务市场的覆盖,推动公司人工智能技术在商业法律服务领域的落地。

盈利预测与投资建议: 我们维持公司 2018-2019 年 EPS 预测分别为 0.67 元、 0.87 元,新增 2020年 EPS 预测为 1.13 元,对应 4 月 9 日收盘价的 PE 分别约为 28.9、 22.1、 17.1 倍。 公司是我国电子政务领域领先企业,在法检信息化领域龙头地位稳固。公司将人工智能技术引入法律服务领域,已取得初步的进展,未来人工智能应用将成为公司业绩新的增长点。通过并购联奕科技,公司切入了教育信息化领域,进一步拓展了公司在泛政府细分行业的业务布局。公司与北大英华建立战略合作关系,将有利于公司“人工智能+法律服务”业务的发展。我们维持对公司的“强烈推荐”评级。

风险提示:(一)法检信息化业务增速低于预期:公司虽然是我国法检信息化行业的龙头企业,但公司法检信息化业务收入的增长,受下游客户法院、检察院在信息化建设方面的投入影响很大,如果法院、检察院在信息化建设方面的投入出现波动,公司的法检信息化业务增速有低于预期的风险; (事)华宇元典业务发展不达预期:华宇元典面向商业法律服务领域的业务虽然取得了一定的进展,但目前仍在探索商业模式,如果后续华宇元典提供的内容和服务不能持续保持用户的黏性,华宇元典的业务发展存在不达预期的风险;(三)联奕科技并购整合的风险:联奕科技 2017-2019 年的业绩承诺分别为 7600 万元、 11000 万元和 14400 万元,如果联奕科技未来不能完成业绩承诺,将显著影响公司未来的业绩增速,甚至引发商誉减值,公司存在联奕科技并购整合的风险。

□ .闫.磊./.陈.苏  .平.安.证.券.股.份.有.限.公.司

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